本文摘要：原标题：周小川编撰十三五金融改革： 发展资本市场股本融资减少杠杆中国经济的整体杠杆率偏高，也就是大家经常辩论的总的借贷等债务和GDP的比重，尤其是企业部门借贷等债务占到GDP的比重偏高。

原标题：周小川编撰十三五金融改革： 发展资本市场股本融资减少杠杆中国经济的整体杠杆率偏高，也就是大家经常辩论的总的借贷等债务和GDP的比重，尤其是企业部门借贷等债务占到GDP的比重偏高。3月20日，中国人民银行行长周小川在中国发展高层论坛上回应。

周小川是在理解十三五规划时作出以上表态的。十三五规划纲要明确提出，大力培育公开发表半透明、身体健康发展的资本市场，提升必要融资比重，减少杠杆率。

根据社科院原副院长李扬、社科院经济学部研究员张晓晶等人编写的《中国国家资产负债表2015》报告，中国各部门中企业的杠杆率最低，2014年底非金融企业部门的杠杆率为149.1%。（叛杠杆）一个最重要的方法就是减缓发展资本市场，通过资本市场股本融资需要使国民储蓄中更大比例资金展开股本融资，减少债务占到GDP的比重，也减少了债务股本的比例。

周小川如是回应。不受此表态影响，3月21日上证综指大幅度下跌2.15%。

当日晚间，央行官方微博回应，股本融资并不等于股票市场融资，还包括必要实业投资、风险投资和股票投资等更加普遍的含义。去年中央经济工作会议明确提出的众多任务即是去杠杆。

3月21日，张晓晶对21世纪经济报导记者回应，去杠杆实质上是企业部门去杠杆。而为了平稳经济增长速度，在企业部门叛杠杆的时候，其他部门（政府、居民）必须有助于特杠杆，这是杠杆在有所不同部门之间移往。考虑到杠杆移往过程中的效率损失，最后减少的杠杆有可能小于减少的杠杆，中国经济整体的杠杆率有可能是下降的。

张晓晶回应。企业部门杠杆率最低本次十三五规划明确提出大力培育公开发表半透明、身体健康发展的资本市场。

周小川回应，这一拒斥除考虑到资本市场融资、提高公司管理的市场需求外，在中国也有一个略为类似的考虑到，就是中国经济的整体杠杆率偏高。全国人大财经委副主任委员吴晓灵在中国发展高层论坛上回应，中国整体债务率上并不是引人注目地高，正处于一个中等偏上的水平。但是中国的债务结构并不是尤其好，主要是企业债务率较为低。

据李扬等人的研究，中国经济整体杠杆率从2008年的170%下降至2014年的235.7%。去除金融机构，实体部门的杠杆率从2008年的157%下降至2014年的217%。李扬等人理解称之为，中国经济整体杠杆率上升较慢，但仍有腾挪、应付危机空间。分部门来看，金融机构部门、居民部门、政府部门的杠杆率比较较低。

《中国国家资产负债表2015》表明，2014年上述三个部门的杠杆率分别为18.4%、36%和58%。非金融企业杠杆率最低。

据《中国国家资产负债表2015》，在2008年后，非金融企业特杠杆趋势非常明显，其杠杆率由2008年的98%上升至2014年的149.1%。李扬在公布报告时回应，中国非金融企业部门杠杆率在其所较为国家中是最低的。他还回应，企业负债、杠杆太高，往往导致银行出有问题，而银行出有问题一般来说意味著经济出有问题，这一说明了风险有一点注目。

换回个角度谈，企业一年用作还利息的资金都早已占到到国民生产量的9%或者10%以上。从这个角度谈，企业显然债务率太高了。

北京大学光华管理学院副院长刘俏对21世纪经济报导记者回应。周小川在中国发展高层论坛上演讲时也回应，企业部门杠杆率较高的原因有三：一是中国的国民储蓄率低。储蓄的钱多，通过银行和卖债券渠道的债务融资就不会低一些，所以中国企业债务率低于其他国家。

二是中国的股本市场发育较为晚。中国股票市场在90年代初才开始经常出现，资本市场总融资比例较为较低，民间股本融资也比较脆弱。三是中国民间累积财富还较为较少，民间财富变成股本的机会也比较较为较少。

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